Agosto: o m锚s perigoso no calend谩rio econ么mico e financeiro

Medo de recess茫o nos EUA. A maior queda 馃捇 de um dia no mercado de a莽玫es japon锚s desde 1987. Os formuladores de pol铆ticas est茫o de f茅rias, deixando seus adjuntos 馃捇 para cuidar. Todos esses cen谩rios s茫o familiares ao m锚s de agosto 鈥?um dos meses mais perigosos no calend谩rio econ么mico 馃捇 e financeiro.

Na teoria, o m锚s de agosto deveria ser um momento uno jogo que pouco 馃捇 acontece e, muitas vezes, 茅 o caso. Os volumes de negocia莽茫o de a莽玫es tendem a ser leves e, se agosto 馃捇 come莽ar calmo, tender谩 a ficar calmo. Mas coisas ruins podem acontecer e, quando acontecem, podem ter consequ锚ncias profundas.

O 馃捇 perigo do final do ver茫o

Henry Allen, estrategista macro de negocia莽茫o da Deutsche Bank, diz que o 馃捇 final do ver茫o geralmente 茅 um momento dif铆cil para os mercados. Ele observa que o aumento m茅dio do 铆ndice VIX 馃捇 (que mede a volatilidade dos mercados financeiros e 茅 comumente conhecido como o 脥ndice de Medo da Rua de Wall) 馃捇 tem sido maior no per铆odo de julho a setembro do que uno jogo qualquer outro trimestre.

馃捇 Portanto, os mercados est茫o certos uno jogo andar com cuidado uno jogo agosto. Em alguns anos, 茅 o m锚s uno jogo que uma 馃捇 crise eclode; uno jogo outros, 茅 quando as tens玫es se tornam aparentes, o que acaba levando a crises uno jogo setembro 鈥?馃捇 um m锚s com ainda pior reputa莽茫o para problemas.

Crise uno jogo agosto: exemplos do passado

Em julho 馃捇 de 1990, poucos esperavam que as for莽as de Saddam Hussein invadissem o Kuwait no m锚s seguinte. Mas uno jogo 2 de 馃捇 agosto, as tropas do Iraque cruzaram a fronteira, provocando um aumento de tr锚s vezes no pre莽o do petr贸leo. Isso aumentou 馃捇 as press玫es de custo de vida j谩 fortes no Ocidente, incluindo a Gr茫-Bretanha, onde a taxa de infla莽茫o anual subiu 馃捇 acima de 10%. O Kuwait foi rapidamente libertado por uma coaliz茫o internacional liderada pelos EUA, mas, como 茅 frequentemente o 馃捇 caso, um pre莽o de petr贸leo mais alto significava recess茫o no Ocidente desenvolvido.

Quando a primeira 馃捇 guerra do Golfo come莽ou uno jogo 1990, a Uni茫o Sovi茅tica estava uno jogo seus 煤ltimos momentos, mas, at茅 o pr贸ximo agosto, o 馃捇 comunismo havia ca铆do. Uma forte recess茫o foi seguida no in铆cio da d茅cada de 1990 por empr茅stimos pesados ao exterior para 馃捇 financiar a recupera莽茫o econ么mica e, no ver茫o de 1998, o governo do presidente Boris Yeltsin lutava para pagar suas d铆vidas. 馃捇 Em agosto, ap贸s mais de um ano resistindo 脿 press茫o para devalorizar o rublo, Yeltsin cedeu. A R煤ssia, como a 馃捇 Uni茫o Sovi茅tica era agora conhecida, devalorizou e defaultou uno jogouno jogod铆vida externa. Investidores que apostaram contra o default perderam pesadamente, 馃捇 com a maior v铆tima um fundo de hedge americano 鈥?Long Term Capital Management 鈥?que desabou e teve que 馃捇 ser resgatado por um cons贸rcio de 14 bancos uno jogo um acordo organizado pelo Banco Federal dos EUA.

馃捇 Os medos de um colapso do mercado provaram ser infundados nessa ocasi茫o, mas, uno jogo vez disso, forneceram um 馃捇 aviso do que viria menos de uma d茅cada depois uno jogo agosto de 2007. Poucos perceberam na 茅poca, mas a decis茫o 馃捇 do banco franc锚s BNP Paribas de fechar tr锚s de seus fundos de hedge uno jogo fun莽茫o de perdas uno jogo hipotecas subprime 馃捇 americanas teria consequ锚ncias momentosas.

Os bancos, incluindo todos os maiores do mundo, haviam tomado apostas 馃捇 enormes no mercado imobili谩rio americano, apostas que come莽aram a dar errado 脿 medida que as taxas de juros dos EUA 馃捇 eram aumentadas. Para piorar a situa莽茫o, o uso generalizado de instrumentos financeiros complexos 鈥?conhecidos como derivativos 鈥?significava que 馃捇 era incerto o tamanho das perdas e o qu茫o fortemente as institui莽玫es financeiras estavam expostas.

馃捇 Dada a incerteza, os bancos pararam de emprestar uns aos outros e os fluxos de cr茅dito secaram. No m锚s seguinte, 馃捇 os clientes fizeram fila fora das filiais da Northern Rock, enquanto o Reino Unido sofria o primeiro ataque a um 馃捇 banco de rua uno jogo quase 150 anos.

Agosto de 2008 foi o calmo antes da 馃捇 tempestade. No in铆cio do m锚s, o Banco da Inglaterra debateu se deveria aumentar as taxas de juros uno jogo resposta 脿 馃捇 infla莽茫o crescente. Mas as rachaduras no sistema financeiro global estavam se tornando cada vez maiores. Em 15 de setembro, a 馃捇 Lehman Brothers entrou uno jogo colapso, pois nenhum comprador p么de ser encontrado para o banco de investimento dos EUA.

馃捇 Com os investidores 脿s escuras sobre qual institui莽茫o financeira poderia ser a pr贸xima a cair, o p芒nico 馃捇 se instalou. Os temores de que o colapso uno jogo massa do sistema banc谩rio pudesse levar a uma segunda Grande Depress茫o 馃捇 levaram 脿 a莽茫o emergencial dos governos uno jogo todo o mundo. Os bancos foram resgatados ou nacionalizados, as taxas de juros 馃捇 foram reduzidas, e os bancos centrais responderam 脿 escassez de cr茅dito privado criando novo dinheiro eletr么nico por meio do processo 馃捇 conhecido como alargamento quantitativo. Uma retorno 脿 d茅cada de 1930 foi evitado 鈥?mas apenas por pouco.

Por que 馃捇 o Reino Unido deve estar ansioso uno jogo agosto

O Reino Unido tem um motivo especial para estar 馃捇 ansioso uno jogo agosto. Houveram quatro devaloriza莽玫es da libra nas 煤ltimas 100 anos 鈥?1931, 1949, 1967 e 1992 鈥?e 馃捇 tr锚s delas ocorreram uno jogo setembro. Em todos os casos, os sinais estavam l谩 uno jogo agosto.

馃捇 Em 1992, por exemplo, o governo de John Major gastou o m锚s tentando manter a libra no Mecanismo de Taxas 馃捇 de C芒mbio (ERM), um sistema no qual os pa铆ses europeus tiveram que fixar suas moedas ao marco alem茫o, mesmo que 馃捇 isso significasse aumentar as taxas de juros uno jogo uma recess茫o. George Soros e outros especuladores de c芒mbio gastaram o m锚s 馃捇 construindo posi莽玫es uno jogo antecipa莽茫o 脿 sa铆da do Reino Unido do ERM, o que ocorreu uno jogo 16 de setembro de 1992, 馃捇 conhecido como Quarta-feira Negra.

N茫o todos os fins de ver茫o s茫o t茫o dram谩ticos quanto 1990, 馃捇 1992, 2007 ou 2008, mas a frequ锚ncia com que as crises ocorreram fez com que o mini-crash da semana passada 馃捇 tocasse as campainhas de alarme.

Como disse Holger Schmieding, chefe economista do Berenberg Bank: "N茫o 馃捇 茅 a primeira vez que os mercados de a莽玫es sofreram quedas significativas justo antes do final de minhas f茅rias de 馃捇 ver茫o."